政策精準(zhǔn)發(fā)力與市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力共振，讓我國(guó)綠色債券在全球ESG退潮中逆勢(shì)崛起，成為全球可持續(xù)金融的新引擎。根據(jù)英國(guó)倫敦證券交易所集團(tuán)最新數(shù)據(jù)，截至2025年10月下旬，我國(guó)綠色債券發(fā)行總額同比增長(zhǎng)92%至1018億美元，在全球綠色債券發(fā)行總額中占比達(dá)20%，成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)。

　　這一成績(jī)的取得正值全球綠色債券發(fā)行總體降溫之際——全球綠色債券發(fā)行總額同比下降11%至5060億美元。我國(guó)綠債市場(chǎng)的逆勢(shì)上揚(yáng)，彰顯出宏觀政策的獨(dú)特發(fā)展韌性與戰(zhàn)略遠(yuǎn)見。從《綠色金融支持項(xiàng)目目錄》的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，到中歐《共同分類目錄》的接軌國(guó)際。從清潔能源債券的興起，到轉(zhuǎn)型金融框架的搭建，一條從“規(guī)模擴(kuò)張”到“質(zhì)效提升”的路徑清晰可見。

　　政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)成就全球領(lǐng)先

　　與中國(guó)市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，全球ESG投資市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)顯著的退潮。

　　據(jù)外資機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年第一季度，全球ESG基金凈流出達(dá)86億美元，創(chuàng)下歷史新高。全球金融中心指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)還顯示，金融資本對(duì)于ESG的看法正變得越來越消極。全球前十的金融中心，綠色金融評(píng)級(jí)幾乎全部出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

　　從總量來看，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)，源于政策體系完善、“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)及融資成本優(yōu)勢(shì)共同形成的合力。以交易所市場(chǎng)為例，滬市綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模已接近9000億元，低碳轉(zhuǎn)型債券自2022年推出以來累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過800億元。據(jù)悉，上交所還降低了綠色債券納入基準(zhǔn)做市券的門檻，有利于提高綠色債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。

　　近年來，我國(guó)綠色金融頂層設(shè)計(jì)迅速完善。2025年7月，《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》發(fā)布，建立了統(tǒng)一的綠色金融支持項(xiàng)目目錄。該目錄不僅統(tǒng)一了標(biāo)準(zhǔn)，更創(chuàng)新性地引入溫室氣體減排貢獻(xiàn)標(biāo)識(shí)，使金融支持與國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)更精準(zhǔn)耦合。

　　隨著綠色金融的廣泛推廣和實(shí)踐應(yīng)用，轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融的重要補(bǔ)充還在不斷興起。中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿認(rèn)為，轉(zhuǎn)型金融是可持續(xù)金融發(fā)展的下一個(gè)風(fēng)口。未來支持高碳行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型融資量應(yīng)該會(huì)超過服務(wù)“純綠”活動(dòng)的融資量。

　　“十四五”期間的2024年是轉(zhuǎn)型金融的頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)的關(guān)鍵年份。從《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》、《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，再到《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》等一系列頂層政策陸續(xù)出臺(tái)，為轉(zhuǎn)型金融指明方向，以助力高碳行業(yè)的有序轉(zhuǎn)型。

　　與此同時(shí)，相關(guān)部門積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)規(guī)范性和國(guó)際認(rèn)可度。近年來，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部等部門出臺(tái)了一系列政策。

　　例如，《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出，持續(xù)優(yōu)化我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一綠色債券募集資金用途、信息披露和監(jiān)管要求。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局和中國(guó)人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》強(qiáng)調(diào)，銀行機(jī)構(gòu)要規(guī)范開展綠色債券業(yè)務(wù)，加強(qiáng)募集資金管理，積極支持綠色低碳發(fā)展。

　　從“規(guī)模擴(kuò)張”走向“高質(zhì)量發(fā)展”新征程

　　經(jīng)過多年發(fā)展，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)已步入從 “規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)效提升” 的關(guān)鍵階段。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量評(píng)價(jià)白皮書（2025）》指出，相關(guān)支持政策及綠色金融標(biāo)準(zhǔn)不斷完善、信息披露穩(wěn)步提升、國(guó)際影響力日益提高。

　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，綠色及低碳轉(zhuǎn)型債券呈現(xiàn)以中期為主、短期與長(zhǎng)期為輔的多元化期限特征。發(fā)行主體覆蓋工業(yè)、公用事業(yè)和金融等重點(diǎn)行業(yè)，匯聚了大型央企、地方國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等多元化市場(chǎng)主體。同時(shí)，綠色債券發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)也在逐漸顯現(xiàn)，全市場(chǎng)綠色債券發(fā)行成本較普通債券持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，2021-2024年分別低10.1BPs、12.6BPs、5.3BPs和11.1BPs。

　　此外，綠色債券的環(huán)境效益信息披露也越來越受到市場(chǎng)關(guān)注。依據(jù)金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系》完善環(huán)境效益信息披露，可有效增加發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)研報(bào)，我國(guó)綠色債券募集資金目前高度集中于清潔能源產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)三大板塊，合計(jì)占比達(dá)到83%。這一分布格局與宏觀政策目標(biāo)、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施低碳化改造以及促進(jìn)工業(yè)體系節(jié)能減排等一系列國(guó)家戰(zhàn)略高度契合。

　　中證鵬元綠融高級(jí)分析師王鼎表示，技術(shù)成熟疊加政策加碼，可再生能源及儲(chǔ)能、新型電力系統(tǒng)將是核心；清潔交通、傳統(tǒng)高耗能低碳轉(zhuǎn)型等品種也因政策支持與企業(yè)降本需求具備潛力。“這些多元賽道的發(fā)展充分體現(xiàn)了我國(guó)在轉(zhuǎn)型發(fā)展方面的戰(zhàn)略決心，也為投資者提供了差異化配置空間?！?/div>